金年会-IIGF观点丨庞心睿：中国碳金融市场的功能分析、进展情况及政策建议
发表时间：2024-10-04 | 作者：金年会
当前，全球天气转变问题日趋严重，碳金融产物作为一种立异的天气融资东西，在指导社会资金流向低碳范畴、增进经济社会绿色转型等方面阐扬着愈来愈主要的感化。本文将重点介绍碳金融成长的布景与感化，深切分解碳金融在应对天气转变、金年会撑持低碳成长等方面的积极意义，系统梳理国内碳金融成长近况，为我国碳金融立异成长供给有益启迪。 1、碳金融成长的布景和概念 跟着应对天气转变的紧急性日趋凸显，碳减排已成为全球共鸣。在此布景下，碳排放权买卖市场应运而生。在列国政策律例的慢慢完美、市场机制的日益成熟和社会各界需求的不竭增加等多重身分的鞭策下，碳排放权买卖市场的金融属性慢慢闪现。碳金融作为一种新兴的金融形态，在这一进程中应时而生，并显现出蓬勃成长的态势。碳金融，是指一切与节制和治理温室气体排放相干联的金融勾当，有狭义和广义之分。狭义的碳金融特指以碳排放权为标的物所展开的各类金融买卖勾当，包罗但不限在碳现货、碳期货和碳期权等产物买卖；而广义的碳金融则涵盖了所有以削减温室气体排放为方针的金融轨制放置和买卖勾当，这不但包罗碳买卖，还将一切与碳排放权投融资相干的经济勾当涵盖在内。 2022年4月12日，中国证券监视治理委员会(简称 中国证监会 )发布《碳金融产物》的行业尺度(JR/T 0244 2022)。该尺度明白了碳金融的界说与规模并划定了碳金融产物的实行要求，成了健全碳金融尺度系统、鞭策碳排放公道订价的首要根据，并为狭义的碳金融供给了较为周全的图谱描画，详见下图。
图 1 中国的碳金融产物系统 来历：中心财经年夜学绿色金融国际研究院清算 在该尺度中，碳金融产物被明白界说为 成立在碳排放权买卖的根本上，办事在削减温室气体排放或增添碳汇能力的贸易勾当，以碳配额和碳信誉等碳排放权益为前言或标的的资金融通勾当载体 。从内容上看，该尺度的制订既遵守了《欧盟金融东西市场指令》 《欧盟碳排放买卖指令》等国际化的尺度原则，又充实斟酌到国内分歧机构在实行利用进程中的差别性和复杂性，首要内容包罗以下三部门： 一是碳金融产物术语。涵盖了26种在尺度中呈现的术语和界说。 二是碳金融产物分类。该尺度将碳金融产物分为碳市场融资东西、碳市场买卖东西和碳市场撑持东西，总计三年夜类。此中： 碳市场融资东西包罗但不限在碳债券、碳资产抵质押融资、碳资产回购、碳资产托管等。该类产物可觉得碳排放权相干资产供给估值和变现的路子，有用为碳资产持有者盘活碳资产，提高企业授信与融资效力，在拓宽融资渠道的根本上下降融资本钱。 碳市场买卖东西包罗但不限在碳远期、碳期货、碳期权、碳失落期、碳假贷等；这类东西可以年夜年夜晋升将来碳金融市场的不变性、肯定性，为投资者晋升对冲价钱波动风险，实现套期保值、投契等操作。 碳市场撑持东西包罗但不限在碳指数、碳保险、碳基金等。该类东西可反映碳市场或某类碳资产的价钱变更趋向，或为下降碳资产的开辟或买卖风险供给保障。 根据产物分类，该尺度将碳资产抵质押融资、碳资产回购、碳资产托管、碳远期、碳假贷、碳保险总计六类碳金融产物实行流程进行了细化。 三是碳金融产物实行要求。根据产物分类，该尺度将碳资产抵质押融资、碳资产回购、碳资产托管、碳远期、碳假贷、碳保险总计六类碳金融产物实行流程进行了细化 2、碳金融的感化 碳排放权买卖市场作为一种具有本钱效益的市场化减排东西，为增进经济社会绿色低碳成长、推动生态文明扶植阐扬侧重要感化。跟着碳市场分派轨制和买卖轨制的不竭完美，和现货产物和衍生品市场范围的延续扩年夜，各类兼具投融资价值的金融东西正在不竭出现，进而使得碳排放权的金融属性日趋凸显。综合来看，碳排放权的金融属性，或说碳金融市场的感化首要表现在以下四个方面:价钱发现、资金融通、活动性晋升和风险治理。 在价钱发现方面，碳排放权的金融属性在一级市场、二级市场和衍生品市场中均有分歧水平的表现。在一级市场中，部门试点已将拍卖机制引入作为一种矫捷的市场调理东西，旨在经由过程碳价程度来反应控排企业的履约意愿。在二级市场中，以碳配额或CCER为产物的现货买卖可以或许经由过程供求关系的转变来反应碳价走势，进而影响相干介入者的履约行动和投融资决议计划。在衍生品市场中，碳期货等金融东西可以基在政策研判、市场走势等身分来反应将来市场碳价预期，并终究传导至现货市场，构成价钱发现机制。 在资金融通方面，融资东西在碳金融市场中饰演着相当主要的中介脚色。碳市场融资东西以碳资产为根本标的，拓宽企业的融资渠道，晋升本钱设置装备摆设效力，实现资金的有用融通。以碳配额抵质押贷款为例，这类东西经由过程将企业持有的碳配额作为质押担保物，盘活企业的碳资产，将企业所具有的碳资产价值转化为其可操纵的低本钱资金，从而为企业的低碳转型供给需要的资金撑持。但是，我国碳金融东西的资金融通功能还没有获得充实阐扬。虽然碳资产抵质押融资作为成熟度和实践性较高的产物之一，最近几年来在处所碳市场均有成功案例落地，但因为碳配额资产属性在法令层面上还没有获得明白界定，面临碳金融产物在实行和措置方面可能存在的争议，致使金融机构在展开相干融资营业时持较为谨慎的立场，这在很年夜水平上减弱了金融机构等介入者展开相干营业的积极性和自动性。 在活动性晋升方面，碳金融市场可以经由过程丰硕金融东西、增添介入主体等体例，有用晋升市场的活动性和活跃度。起首，在碳市场履约潮汐现象频发、碳价波动较年夜的布景下，积极摸索和成长碳期货等碳金融衍生品相当主要。这类衍生品可以或许为减排企业或相干供需方供给高效的买卖平台，基在对趋向的研判锁定将来价钱，不但可以显著下降买卖搜索本钱，更能有用规避矜持碳资产缩水的风险，实现套期保值目标。这对熨平周期性波动、提高碳配额买卖市场的活动性具有积极感化。其次，与现货市场比拟，衍生品市场的介入规模更加普遍，不但答应机构投资者介入，还向小我投资者开放，这有益在吸引具有丰硕投资经验和雄厚资金实力的各类市场主体介入买卖，年夜幅扩年夜碳市场买卖的介入者规模。特殊是券商等专业金融机构进入碳金融市场后，可以或许充实阐扬其在活动性较弱市场中的做市买卖经验，在碳市场中有用弥合碳价差别，供给需要的活动性撑持。这些金融机构凭仗本身丰硕的买卖经验、产物设计能力等专业优势，相较在控排企业而言具有更高的换手率，可觉得碳市场供给加倍足够、延续的活动性。 在风险治理方面，以碳期货为代表的碳金融买卖产物可为控排企业供给低本钱、高效力的风险治理手段。具体而言，碳期货可以很好地办事在强迫碳市场下控排企业的远期履约需求。经由过程提早在可控规模内锁定将来履约所需的配额数目和配额价钱，控排企业可以将部门买卖风险转移至金融机构等专业买卖敌手方，有用对冲碳价波动风险，保障本身的经营不变性。另外，跟着碳金融衍生品市场的慢慢完美和范围化成长，控排企业将加倍积极自动地追求适合碳价下的配额买卖机遇，公道分离和转移风险，削减因为强迫履约刻日到来时呈现的年夜量集中买卖现象，从而有用减缓碳市场的潮汐效应，实现市场的安稳运行。 3、碳金融成长近况 当前，碳金融东西的成长显现生产品成熟度差别较年夜、地域成长不平衡两年夜显著特点。 在产物摸索方面，我国对碳市场融资东西和撑持东西的摸索相对较多，首要采纳公布相干指引、流程文件、落地代表性金融产物等体例进行。但是，这些东西的整体范围依然较小，还没有构成可复制、可推行的成熟模式。比拟之下，买卖东西的成长仍处在早期摸索阶段，特殊是碳期货范畴仍属空白，首要与我国碳市场的成长阶段相干。当前，中国碳市场的买卖体例较为原始,缺少持续买卖、调集竞价等现代金融市场的主流买卖体例，限制了现货买卖频率和市场活跃度。另外,中国碳市场的广度和深度不足，碳市场笼盖的行业和控排企业数目有限,市场介入主体较着不足且布局较为单一。同时,市场还经常呈现履约期邻近量价齐涨、履约期事后交投平淡的潮汐现象。这些身分综合致使了中国碳市场有用性的不足,进而影响了碳期货等买卖东西在中国的推出和成长。 在地域成长方面，地域试点碳市场先试先行，在各类金融东西的实践立异上领先在全国碳市场。此中，北京、广东、深圳、湖北、上海五地的摸索处在领先地位，在融资、买卖、撑持三年夜类东西板块均有所结构。
图 2中国碳金融东西的摸索 来历：中心财经年夜学绿色金融国际研究院清算 总的来看，虽然当前碳金融东西的成长仍存在产物成熟度差别较年夜、地域成长不服衡等问题，但部门试点地域在产物立异和市场机制完美方面已获得了积极进展。将来，跟着有偿分派、市场不变等机制的慢慢成立和完美，和投资者布局的不竭优化，碳金融东西有望实现更年夜规模、更高程度的成长，为碳市场的高效运行和减排方针的实现供给有力支持。 4、政策建议 起首，建议在《碳排放权买卖治理暂行条例》和《碳金融产物》行业尺度的根本上，进一步出台完美相干实行细则。例如，出台碳金融产物开辟治理法子，对碳金融产物的设计、刊行、买卖、信息表露等进行规范，提防碳金融产物立异可能激发的风险。同时,还应成立碳金融产物的风险评估和措置机制,对可能呈现的各类风险进行辨认、评估和节制,确保碳金融产物的立异在可控规模内进行。 其次，建议鞭策碳金融融资东西范围化，拓宽市场主体的融资渠道。一是要完美碳资产抵质押融资机制，鼓动勉励金融机构开辟碳排放权、碳信誉等碳资产质押贷款产物，公道肯定质押率、贷款刻日、利率等要素，简化贷款审批流程，提高贷款效力。二是要加速推动碳资产证券化，撑持金融机构经由过程资产撑持专项打算(ABS)、资产撑持单据(ABN)等体例实现碳资产证券化，公道设计产物布局、信誉增级、投资者庇护等机制，提高产物的平安性和吸引力。 最后，建议加速推动碳期货市场的扶植,成立健全响应的法令律例和监管系统。一是斟酌到碳期货产物兼具商品属性和金融属性,建议在现行的《中华人平易近共和国期货和衍生品法》等期货市场政策律例框架下对碳期货市场进行治理,以明白碳期货产物的权属。二是在碳期货监管方面，建议由金融监管主体负责成立完美的市场准入机制，对市场介入者进行充实的风险教育和天资审核；并参照中国传统期货市场的监管系统，构成当局监管、买卖所治理和行业自律连系的同一碳期货市场监视治理体系体例。 作者： 庞心睿中心财经年夜学绿色金融国际研究院助理研究员 研究指点： 刘慧心中心财经年夜学绿色金融国际研究院天气金融研究中间履行主任 原题目：IIGF不雅点 | 庞心睿：中国碳金融市场的功能阐发、进展环境和政策建议
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